«Идеальный шторм» поглотит все, кроме доллара
АСТАНА. 29 сентября. КАЗИНФОРМ - Четверг, 26 сентября, оказался не слишком удачным днем для европейских валют. Снижаясь во второй половине дня, торги пара евро/доллар завершила на уровне 1,3485. Британский фунт также продавали против доллара. Торгуясь утром на отметке 1,6095, к закрытию курс пары фунт/доллар составил 1,6037, передает РБК.
Инвесторов не воодушевили опубликованные в четверг данные об экономике Великобритании. Окончательная оценка роста ВВП Англии во II квартале составила 0,7% в квартальном исчислении и была пересмотрена в сторону снижения с 1,5% до 1,3% в годовом выражении. Улучшения в производственном и строительном секторах обеспечили резкий рост ВВП во II квартале. Дефицит платежного баланса Великобритании за II квартал составил 13 млрд фунтов. Дефицит за I квартал был пересмотрен с 14,5 млрд фунтов до 21,8 млрд фунтов. Однако главным разочарованием в отчете стал показатель бизнес-инвестиций. Объем бизнес-инвестиций во II квартале снизился на 2,7% в квартальном выражении, тогда как в I квартале наблюдался рост на 0,9%. Тем не менее нельзя отрицать, что британская экономика демонстрирует обнадеживающий прогресс.
Заявлений официальных лиц еврозоны в четверг оказалось достаточно, чтобы инвесторы усомнились в обоснованности высокого курса евро. Замглавы европейского регулятора Витор Констанцио заявил, что восстановление происходит гораздо медленнее, чем в Соединенных Штатах, и экономика все еще остается очень хрупкой. Руководство банка рассматривает возможные варианты решения текущих проблем в зоне евро через стимулирующую политику. В унисон ему член совета управляющих ЕЦБ Йорг Асмуссен заявил в четверг, что еврозоне слишком рано начинать выход из мягкой денежно-кредитной политики. Об этом же в начале недели говорил глава ЕЦБ Марио Драги.
Однако по факту программа LTRO малоэффективна, подчеркивает главный аналитик Промсвязьбанка Илья Фролов. По результатам ее реализации усилились различия в условиях фондирования между сердцевиной еврозоны (Германия, Франция) и ее периферией (Испания, Италия, Греция, Португалия). Надежды на то, что механизм переноса сверхмягкой монетарной политики ЕЦБ на реальный сектор будет запущен и это позволит хотя бы частично преодолеть неизбежное ослабление экономик из-за реализации политики строгой экономии, не оправдались. Приблизительно 85-90% из привлеченных банками средств так и остались «припаркованными» на депозитах ЕЦБ, при этом средства размещались фактически под отрицательную процентную ставку.
Ослабление напряженности на рынке МБК и долговом рынке Европы привело к тому, что кредитные учреждения региона начали постепенно возвращать полученные в кризис кредиты. Согласно оценкам М.Драги, банки уже вернули более 300 млрд евро. Согласно опубликованному в четверг отчету ЕЦБ, кредитование частного и корпоративного секторов в еврозоне усилило спад в августе. Этот спад кредитования наблюдается уже 16-й месяц подряд, в августе объем кредитов частному сектору упал на 2% в годовом исчислении - худший результат за всю историю мониторинга.
В настоящее время острой потребности в дополнительной ликвидности у кредитных учреждений нет, считает И.Фролов, однако можно предположить, что участвовавшие в программе LTRO кредитные учреждения решились бы воспользоваться новым предложением ЕЦБ, учитывая более комфортные условия по кредитам.
Не исключено, что ЕЦБ вслед за ФРС может прибегнуть к механизму не ограниченного по срокам LTRO для нейтрализации растущих рисков усиления волатильности. Это последний инструмент в современном арсенале центробанков для поддержания функционирования финансовой системы в условиях невозможности государства (из-за долговой нагрузки) взять на себя функцию стимулирования экономического роста.
Оптимизм инвесторов 26 сентября поддержали вышедшие неплохие данные статистики ВВП США и с рынка труда, а также заявления о том, что Палата представителей Конгресса США готовится проголосовать по законопроекту о повышении потолка госдолга. Несколько месяцев назад Конгресс уже успешно проголосовал за повышение и вполне может повторить это "феноменальное" достижение в ближайшее время.
Окончательные показатели ВВП за II квартал совпали с предыдущей оценкой. А вот число первичных обращений за пособием по безработице за неделю до 20 сентября сократилось до 305 тыс. Член Федеральной резервной системы Джереми Стейн заявил в четверг о том, сокращение объемов программы покупки облигаций должно зависеть от экономических данных, таких как уровень безработицы.
В пятницу, 27 сентября, евро и фунт возвращают утраченное накануне. Причем в центре внимания - британская валюта. В Великобритании были опубликованы данные индекса потребительского доверия Gfk, значение которого в сентябре выросло с минус 13 пунктов (в августе) до минус 10 пунктов. Это самый высокий уровень с ноября 2007г. Кроме этого, согласно данным Nationwide, цены на жилье в Великобритании в сентябре выросли на 0,9% в месячном выражении и на 5,0% в годовом. Средняя цена на жилье составила 172 тыс. 127 фунтов, что является самым высоким уровнем с июня 2008г. Главный экономист Nationwide Роберт Гарднер отмечает, что подъем произошел на фоне роста доверия покупателей благодаря восстановлению экономики в сочетании с поддержкой со стороны правительства. Кредиты стали более доступными. Но Р.Гарднер предупредил, что предложение новых домов для продажи не успевает за спросом.
Экономика Великобритании наконец сломала нисходящий тренд. После стагнации в начале года сегодня она показывает уверенный подъем благодаря улучшению ситуации в секторе услуг, что подтверждает статистика. Рынок недвижимости восстанавливается, доходы растут. Повышение заработной платы хорошо отразится на экономике и увеличит потребительские расходы, повысив привлекательность потребительского сектора и рентабельность компаний частного сектора.
Основную поддержку фунту, однако, оказали заявления главы Банка Англии (BoE) Марка Карни (в пятницу). По его словам, в Великобритании расширяется экономическое восстановление, которое происходит на фоне ускорения роста в Европе и США. М.Карни полагает, что в текущий момент Великобритания возглавляет рост развитых экономик благодаря постепенному повышению доходов домохозяйств, сокращению безработицы и развороту на рынке недвижимости. Вместе с тем он отметил, что уровень деловой активности на рынке недвижимости пока составляет около двух третей от долгосрочного показателя, и Банк Англии хочет быть уверенным в том, что восстановление рынка недвижимости в будущем ускорится. По словам М.Карни, оснований для дальнейшего количественного смягчения нет, однако Банк Англии рассмотрит возможность дополнительного смягчения монетарной политики, если восстановление застопорится. При этом глава BoE не видит никаких признаков формирования "пузыря" на рынке жилья, более того, у центробанка есть ресурсы, чтобы справиться с ним.
Комментарии главы Банка Англии способствовали укреплению британского фунта в ходе утренней торговой сессии в пятницу. После обнародования заявления пара фунт/доллар выросла к отметке 1,6120. К 14:00 мск пара торгуется в области 1,6077.
После продаж четверга в пятницу против доллара растет и японская иена. Завершив торги четверга на уровне 98,88 иены, к 14:00 мск пара доллар/иена опустилась до 98,57. Министр финансов Японии Таро Асо успокоил инвесторов, заявив, что пересмотр корпоративного налога - это вопрос долгосрочной, а не ближайшей перспективы.
В пятницу глава ФРБ Канзаса Эстер Джордж выступила с резкой критикой коллег из ФРС. На ее взгляд, нерешительность ФРС в вопросе сокращения программы стимулирования экономики может стать причиной утраты доверия к американскому регулятору. По ее мнению, экономика достаточно окрепла для сокращения стимулов. ФРС должна начать сокращение сейчас и завершить в следующем году. Кроме этого, регулятор должен четко обозначить свои дальнейшие намерения, а преподносить сюрпризы - не лучший шаг для политики ФРС. Э.Джордж входит в число президентов ФРБ и управляющих, которые в этом году обладают правом голоса в Комитете по операциям на открытом рынке ФРС США. Она считается сторонником жесткой монетарной политики. Э.Джордж одной из первых среди чиновников ФРС призывала к началу сворачивания программы покупки активов.
Поддержку евро в пятницу оказали данные из Франции. Во II квартале французская экономика показала неплохой рост благодаря резкому увеличению экспорта. Рост ВВП составил 0,5% в квартальном исчислении по сравнению со снижением на 0,2% в I квартале 2013г. Годовой показатель был пересмотрен с 0,3% до 0,4%.
С заявлениями в пятницу выступят президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен, глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли. Из макрокэкономических новостей интерес представляют данные о доходах и расходах потребителей в США, а также значение индекса потребительского доверия, рассчитываемого Мичиганским университетом.
Больше всех на данный момент против доллара растут британский фунт и японская иена, прибавляя приблизительно по 0,3%. При этом британский фунт растет не только против доллара, но и против евро. «Англичанин» сейчас явный фаворит рынка. Существует техническая возможность дальнейшего удешевления доллара на следующей неделе, и потери могут составить до 1,5%, считает эксперт управления валютных рынков ФГ БКС Дмитрий Тремасов.
Евро к 14:00 мск колеблется возле отметки 1,35. Учитывая краткосрочную тенденцию к понижению доллара, спекулянты будут наращивать позиции в евро при достижении новых минимумов и фиксировать прибыль в верхней части торгового диапазона, считает аналитик.
Однако на следующей неделе «идеальным штормом» для валютного рынка может стать сочетание намерения японских властей провести реформы, мягкой позиции ЕЦБ, прогресса в переговорах о потолке госдолга США и хорошего отчета с рынка труда США. На таком фоне восстановление доллара может возобновиться, прогнозируют в Societe Generale.
Рубль в четверг также ослаб: курс доллара на закрытии вечерней сессии ЕТС составил 32,32, а бивалютная корзина, почти весь день державшаяся в районе 37,25, завершила сессию на 37,40 руб. В последние дни динамика рубля определялась двумя факторами: во-первых, общей для всех валют развивающихся рынков тенденцией ухода от рисков и, во-вторых, подготовкой рынка к уплате налогов (которые в этом месяце выше из-за соответствующей динамики цен на нефть) и срабатыванием заявок стоп-лосс по длинным рублевым позициям.
В пятницу, как и предполагало большинство аналитиков, умеренное снижение рубля продолжается. Доллар стоит 32,41 руб., евро - 43,73 руб., стоимость бивалютной корзины составляет 37,51 руб. В настоящее время ЦБ РФ начинает ежедневно продавать по 200 млн долл., и такого объема интервенций будет достаточно для постепенного достижения рыночного баланса, заявляют аналитики «ВТБ Капитала». Вместе с тем не исключено, что курс рубля может опуститься дальше в глубь текущего диапазона. Иными словами, эксперты задумываются о возобновлении длинных рублевых позиций не раньше, чем доллар подорожает до 32,50-32,60 руб., а стоимость бивалютной корзины возрастет до 37,70-37,80 руб.
В целом рубль может стабилизироваться вблизи 32,4 руб. - это адекватная сырьевому рынку отметка, считает аналитик Nordea Дмитрий Савченко. Нефть пока не дает существенных сигналов и колеблется в боковом диапазоне чуть ниже 109 долл./барр. Из среднесрочных факторов следует выделить постепенное усугубление ситуации вокруг повышения потолка госдолга США. До середины октября в свете этого аппетиты к риску могут даже снизиться, оказывая давление на валюты развивающихся рынков.
